珠海最低调世界级企业｜纳思达：信息安全+自主

纳 思 达

​打印龙头 — 多元化芯片 — 信息安全

行业分析

自主可控是一个国家的重中之重，也是老百姓津津乐道的话题。除了能源、芯片、大飞机等的自主可控之外，有一个行业也至关重要

那就是 打印行业

多数人因为不够了解打印行业，以为打印机是随便任意一个公司就能做出来的简单产品

这是大错特错的想法！

想象一下如果某个军工企业的绝密文件打印过程中被打印机中的芯片记录并传输出去的后果？

珠海·纳思达

公司为国家解决了在这一方面的担忧。公司是国内唯一完成自主可控的打印机企业，打印机芯片产品处在全球领头羊位置。公司旗下拥有包括“利盟”“奔图”“格之格”三个自主可控打印品牌和“艾派克”“极海”两个行业领先的芯片品牌...

曾经因为受制于国家间的竞争，2020年的时候国内需要的彩色打印机供不过来，因为海外厂商可能有货，但是不优先供应给中国，我们很多部门受制于别人，因为太依赖外资品牌。下面政府的打印需求，如果国产产品成熟，那么肯定100%是国产的市场。打印机都是有wifi的，有存储芯片可以读数据。大趋势肯定是国产的越来越多

全球打印机行业竞争格局

全球只有美国、日本、中国有激光打印机生产制造专利。全球前十的厂商占据95%以上份额，前三占据70%。行业积累了非常强的门槛、壁垒

1. 技术壁垒 彩色打印机SOC大概1.2亿颗晶体管，里面的机械零部件都要有机的协作，涉及到图像学、激光学、紧密机械等等八个大的一级学科

2. 供应链壁垒 全球一半的激光打印机都是日本佳能制造的，它的很多供应链核心配件都是在日本国内给它专供的独家厂商，供了30年了，它是不对外的，你要想做打印机，你要把上千个机械零件，要么自己突破，要么找到供应商

3. 投入壁垒 纳思达旗下子公司奔图投入22亿，15年投入，2018年才盈亏平衡。来自于企业家的执着

国家大基金多次投资 纳思达，经多年研发公司已发展成世界龙头企业，业绩迎来大爆发

国家大基金一期在2015年成立之后，投的第一家上市公司就是 珠海纳思达，当年投了5个亿是支持国家“核高基”和863项目，主要是支持纳思达在打印机领域里面的芯片突破。国家大基金二期，在2020年成立之后，在2020年底又投了纳思达 15个亿，这次不再是投他们的芯片里面的打印机芯片了，而是投了纳思达旗下的 极海半导体，希望纳思达能够把积累了这20年的芯片能力，能够往工控、汽车、新能源这些领域里面去拓展。如今纳思达已发展成世界级龙头公司，业绩也突飞猛进

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近三年来，纳思达研发费用合计投入39.64亿元，公司掌握多项核心技术

1.打印机信息安全方面 打印机是国家信息安全的重要一环，过分依赖国外产品，特别是在事业单位，极易造成信息泄露。打印机的泄密途径主要有存储器泄密、网络泄密和耗材芯片泄密三种。只有从芯片、耗材到打印机本身都实现国产化和自主可控，才能从根本上解决打印安全问题。公司的自主品牌“奔图”，在技术方面，掌握了各层级源代码，主控芯片、硒鼓芯片、激光扫描单元等涉及到安全关卡的相关零部件完全自主化，能够确保不在产品上预留后门和漏洞，并具备防止被恶意攻击的能力。公司预计“奔图”在未来几年内将结合中国市场发展战略与需求，步入高速发展期

2.公司拥有SM系列国家商用密码算法IP核 拥有适配安全CPU核的基于单芯片的多层次安全防护设计能力，具备电路级安全防护完整解决方案，并备国家商用密码安全等级2级安全芯片能力，这将使得公司加密芯片在市场上极具竞争力。公司的信息安全技术具有极高的自主可控性，可构建一体化、层次化、系统化的高等级安全系统。是国内首家掌握国产CPU核和高安全模块融于一体并实现批量生产出货的安全SoC芯片供应商，高等级加密芯片的护航使得安全系统的防护等级可以满足政府、大型国有企业、核心基础工业设施的信息安全。公司一体化、层次化、系统化的安全系统已经在政企办公、电力系统得到实际应用并获得用户认可

公司通过自身研发+并购等方式，持续不断优化公司产品和扩展业务

1.利盟 2016年底纳思达对海外打印机龙头企业 利盟完成并购，实现打印机全产业链布局，打印机相关芯片与耗材业务龙头地位持续。公司收购利盟形成了“芯片-零部件-打印机设备（耗材）-打印管理服务”全产业链布局。利盟的很多客户都是刚性需求，比如说沃尔玛超市，比如说富国银行等等，美国前50家的零售药房有48家都是用的利盟的打印机，利盟在欧美的渠道很好，利盟被收购之前，他就是小而精，质量很好，专门帮日本的厂家代工。公司最近披露：利盟目前的硬件销售情况良好，处在供不应求的局面，预计今年创下历史最高销量纪录。随着打印机行业的供应链进一步完善，明后年利盟还会继续迎来打印机销量的持续高速增长。根据目前手头的中长期合同，利盟的销量增长的可预见性很高。在过去疫情这两年多时间里，利盟对全系列产品进行了更新，增强了产品竞争力，未来将会有更多新品面世，利盟为未来的增长做了很好的铺垫

2.奔图 纳思达旗下另一个自主品牌 奔图 的成长性远超过打印机市场增速的，正在不断地吃掉竞争市场对手的份额。奔图有比较全面的研发团队，打印机质量能和海外厂家媲美，公司表示：奔图去年270万台，有1/3在海外60个国家，发达国家，发展中国家，一带一路国家在出货，在日本、在美国让打印机的非常发达的市场也依然在出货，这个就是中国打印机公司要做的。奔图今年中高端产品上的一些突破，这是非常重要的。把握好未来国产化放量市场。国产化节奏快一些，净利润增长就好一些，即使国产化速度一般，奔图净利润上也会有增长

打印机最挣钱的是耗材。行业80-85%的利润是靠耗材

通用耗材芯片市场规模约20亿，纳思达占70%为绝对龙头。耗材领域，纳思达占比高达17%，是绝对的国内龙头。原装耗材只有纳思达有国产芯片，未来80-90%的份额可能都是由国产的去替代。纳思达的耗材渠道非常广，在所有品牌里是最广的，同行品牌表示：纳思达做利盟的品牌能做起来，A3要看后续怎么做。A4目前很成功，虽然机器少，但是渠道好。A3目前主要还是利盟的渠道，有覆盖，但是面没有那么广。因为政府首先是支持他的。而且他有自己的研发团队

国内纳思达的渠道好在哪里？

纳思达旗下的奔图打印机没有做起来前，另一个旗下品牌 格之格 的耗材每个角落都做到，渠道的覆盖面很广，外资不像他一样做。因为耗材的流量很广。前年包括去年上半年，在市场上奔图曝光率很低，代理商做它的耗材有利润，打印机便宜好卖，代理商愿意卖他的机器，每卖一个佳能的机器3000块钱，利润可能就100左右，奔图的1000块钱，利润可能就100多。投入产出回报率完全不一样​

外国打印机品牌“惠普”的中国市场负责人对纳思达的竞争力和增长的点评：

纳思达今年发力很猛，Q1出货量增长30%，目前头疼纳思达，耗材他有通用耗材出来，现在打印机他也有价格优势，可能是你的2/3，复印机也在布局，惠普6月中下旬开会，主要关注的品牌就是奔图和得力，国产品牌关注的比较多，今年很明确，我们利润被削弱这么低，就是我们80%利润来自耗材。如今海外厂商在我们国内生存越来越难，主要就是纳思达有自己的国产芯片。比如我们惠普出了一个新打印机，硒鼓提货价320元，成本可能也就50元，纳思达芯片上市之后，1370A贴格之格牌的，180元，给代理商20元提成，其他品牌拿纳思达旗下艾派克的芯片的，卖120元。本来一周4500支，一支算250元利润，现在国产耗材出来了，一周就2000支。他把外资厂商的利润搞没了，光卖打印机没利润

国家反垄断中心规定，在外国品牌打印机上使用国产耗材导致机器有问题的，都必须要保修，因为耗材和打印机是不相干的，所以不存在用了国产的就不保修了，跟你用哪个碳粉没有关系。因为国产碳粉也是国家备案的

惠普 两年前占中国55%的份额，到7月份额只剩39%。国内品牌在崛起，主要是之前打印机没有这块自己的技术，随着纳思达的研发投入，有一些成绩，主要是纳思达为主，因为有很健全的研发团队，包括原装耗材只有纳思达有国产芯片

信创市场打印机迎新机遇，商业市场份额逐步提升

纳思达打印机在2021中央国家机关批量集采台数份额达51%，后续将受益金融等领域的国产替代。商业市场方面，随着利盟新增的OEM订单在2021年开始陆续出货，奔图也开始发力高端A3产品，公司打印机市场份额有望逐步提升

纳思达·其他芯片

公司集成电路业务高增长，持续推出车规级芯片

纳思达 表示，公司32位工业级/车规级MCU产品在各重要行业头部客户的销量和收入均在快速增长。公司通用MCU在汽车电子、工业电子、医疗器械、高端消费电子等领域的头部客户销售上均取得重大突破

2020年12月7日，纳思达 发布公告，宣布公司为旗下子公司 珠海艾派克微电子有限公司 引进国家大基金二期在内的多名战略投资者，共合计导入资金32亿元人民币。完成引进战略投资者后，艾派克投后估值将达到190亿元，纳思达仍为艾派克控股股东

本次艾派克所引入战略投资者阵容可谓豪华，其中领投方为国家大基金二期，其余跟投方有格力金投、金石投资、横琴金投、信银投资、君联晟源等多家具有知名投资方背景的投资机构

公司对汇川、长虹、海尔、小米、上汽、美的、小鹏、英威腾、雀巢、理邦精密、长城汽车，别克汽车、五菱宏光等知名客户已实现批量供货。芯片业务去年14.3亿营收，去年净利润7亿，体现了全球竞争力。纳思达后续将推出更多车规级芯片以丰富产品线

作为纳思达的集成电路业务主体，艾派克微电子从打印芯片设计起家，一直走在稳健发展的道路上，行业地位突出。目前艾派克在打印耗材芯片领域处于全球行业龙头，并在打印机SoC芯片方面达到国际先进水平，并掌握了安全芯片技术、CPU设计技术、多核异构SoC设计技术及兼容芯片设计技术等多种核心技术

艾派克充分发挥自身在芯片设计研发的深厚积累，将产品布局逐步扩展至其他商用领域。2015年，艾派克将其物联网事业部独立，正式成立为如今的分公司极海半导体，极海就是承载纳思达公司芯片业务里面非打印机行业的芯片业务

​主攻工业级通用MCU、工业互联网 SoC-eSE 安全主控芯片、MCU+BLE低功耗蓝牙芯片、MCU+认证芯片等中高端物联网芯片产品。艾派克与极海半导体有机会凭借此次历史性的产业机遇，以高质量产品抓住市场需求，进一步提高自身的市场占有率。目前，艾派克与极海半导体已是国产芯片行业中一股不可忽视的力量，据上市公司介绍，艾派克基于国产嵌入式CPU的SoC/MCU芯片出货量超过五亿颗，是基于国产CPU的最大芯片供应商

此次引入战投后，有助于艾派克在保持打印芯片行业领先的同时，加大极海半导体在工业级通用MCU以及工业互物联网SoC-eSE安全主控芯片等前沿领域的技术布局和产品投放力度，全面提升自身在多个产品方向的技术水平，并凭借母公司纳思达的平台资源优势，打造自身芯片产业生态，加快向世界一流行列的进发步伐

凭借领先的技术水平以及产品质量，极海的APM32系列工业级通用MCU亦已广泛应用于消费电子、智能家居以及医疗设备领域，并拓展至工业领域，产品销量也在近年来实现快速增长