浪潮信息，服务器之浪花朵朵
目前的大盘, 还是有一种撕裂的感觉, 好的更好, 差的更差, 正所谓结构性行情
测试股中, 今天康尼机电终于启动了, 从小编开始分析到现在正好俩月了, 所谓好饭不怕晚, 三一重工近期跌跌不休后今日以长阳报收, 恒力石化更是在原油暴跌下直接正10cm
近期分析的青松股份, 首旅酒店等还在盘整中, 近期会给予惊喜么, 拭目以待
言归正传
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认识浪潮信息
浪潮信息, 坐标山东济南, 2000年上市
公司作为全球智慧计算的领先者，为云计算、大数据、人工智能提供领先的智慧计算。通过不断完善基于客户需求的服务器软硬件研发体系，公司目前已形成具有自主知识产权、涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品。同时，公司在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位
2020年浪潮通用服务器全球市占率9.9%，蝉联全球第三，成为全球前五中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超35.6%。根据IDC最新数据，2020年上半年，浪潮AI服务器市占率位居全球第一。在中国市场，浪潮AI服务器市占率提高至53.5%。浪潮存储出货量位于中国市场第二，同比增长95.7%，中国增速第一。此外，根据Synergy的最新数据，浪潮服务器连续7个季度位居全球公有云基础设施市场份额第一
公司是全球5家掌握高端服务器、大型存储、关键数据库等高端信息化核心装备核心技术的厂商之一，具备从芯片、整机到操作系统、数据库的全栈技术能力。公司是全球5家掌握高可扩展体系结构技术的厂商之一，也是中国唯一具备大型在线交易处理方案提供能力的厂商，具备32路紧耦合大型服务器开发能力
营收而言, 国内营收占比83%, 国际营收占比17%, 国际化份额还算不错的
但从毛利率的角度, 服务器本身的毛利率只有11%, IT终端的毛利率则达到20%
2020年研发投入25亿, 研发营收比4%, 接近5%的基本线; 40%的员工为研发人员
财报数据:
2020年营收230亿, 过去5年营收复合增长率38%, 过去10年营收复合增长率48%, 属于爆发式增长
毛利率而言, 就不是那么乐观了, 着实有点低呢, 最近5年徘徊在11%-14%之间, 2020年毛利率12%
2020年自由现金流18亿, 过去的大部分年份自由现金流竟然都是负数, 这一点也凸显了2020年自由现金流的可贵之处
2020年底金融资产139亿, 有息负债只有35亿, 另有3亿的长期股权投资
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浪潮信息估值
我们以2020年的自由现金流为基数, 综合过往的营收增长率情况, 假设未来10年保持20%的复合增长率, 估值如下
解读:
大数据, 云计算, 人工智能, 都离不开服务器, 而浪潮信息就是提供这个的, 且占据全球第三的位置, 不可谓不高光
就过往10年的数据而言, 不得不说, 2020年是公司发展中重要的一年, 这一年公司终于实现了接近18亿元的自由现金流, 也使得营收的现金含金量得以正名
要知道过往的10年同样是浪潮信息爆发的10年, 从12亿的营收增长到630亿, 足足50多倍呢, 所以过往5年和10年的营收复合增长率分别达到38%和48%; 经过这种爆发式的增长之后, 已经达到600多亿营收的基础之上, 我们对未来的发展给予了相对乐观又谨慎的估计, 20%的复合增长率估计, 应该是相对靠谱的
高科技赛道, 现金流给力加持, 似乎, 我们不得不对未来的估值更高看一眼, 56元, 有没有戏, 走走看
个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关
孔东亮, CPA
2021-7-22